正视盈利预期加速下滑

一边是“一致预期数据”说明年盈利还有6.73％的增长，一边又是“价值发现者”认为将下降3～5成，两者都那么权威，差距却如此之大，普通中小股民到底听谁呢?笔者的意见是，谁也不听，只相信身边的事实。

上市公司盈利预期正在加速下滑!以12月25日为例，沪深股市共有8家公司发布2008年度业绩预告或业绩预告修正公告，8家公司无一报喜，个个愁容满面。其中6家为修正公告，5家中小板公司中的孚日股份由预增(增长30％以内)修正为预减(减少5％)，国统股份和芭田股份由大增修正为小增，分别从原增长30％～50％和50％～70％修正为增长30％以内，江苏宏宝由预减(减少70％～90％)修正为预亏(亏损300万～800万元)，湘潭电化亏损增加，由预亏2500万～3000万元修正为预亏4000万～4500万元；主板上市的深南玻修正力度更大，由原大增50％～100％修正为增长小于10％。两家首次预告公司也没有什么好消息：冠豪高新预亏；绿景地产预增幅度倒是高达11.5～12.5倍，可仅减值准备计提转回一项(5960万元)，就使盈利增长13.5倍，换言之如果没有“转回”，说不定还要预亏。

发布修正公告的公司首次预告时间多为10月下旬(三季报公布时)，如今仅隔两个月就纷纷“食言”，且修正力度之大令人瞠目结舌。以深南玻为例，该公司2007年盈利4.31亿元，若按原预告增长50％～100％的中位数计算，今年盈利将达7.55亿元；可按修正后增长10％计算仅为4.74亿元，而公司前三季盈利已达5.45亿。这就是说，第四季度已注定亏损。从高增长到亏损，前后不过两个来月，这样的“修正闷棍”打下来，除了趴在跌停板上又夫复何言!

发改委主任张平日前在向奎国人大常委会作报告时强调，当前经济下行风险比预想的要严重，经济下滑已经成为当前和今后一个时期的主要矛盾，而且可能会越来越突出。上市公司业绩预告和修正公告声声报忧，以及与此相伴的股价节节下行，让股市中人深切地体会到了什么叫“比预想的要严重”。由此我们可以推测，三季报中500多家已发布年度业绩预告的上市公司，在未来一个多月中还会有一大批将出来修正，并且绝大部分是“喜改忧、忧更忧”。

问题到底出在哪里?发改委负责人一语中-的：商品价格下跌过快。放眼四顾，目前所有大宗商品——石油、钢材、粮食、化肥、大豆、棉花，乃至猪肉、食用油等副食品，都在加速下跌，我国在理顺价格关系方面又面临着许多难题。笔者有一位在报社发行部门工作的朋友，年底正值报纸发行收尾，我问朋友：“你们报纸涨价了，可现在纸张价格大幅回落，这下赚钱了吧?”她答道：“哪里的事?纸价高时吃了不少，都变成存货了，偌大一个报社不能吃了上顿没下顿啊，现在好，纸价跌了又没钱买了，再说，还不知会不会再跌，有钱也不敢多买。”这位朋友的话，正好道出了商品价格过快下跌造成的企业困境，股市买涨不买跌，商品市场又何尝不是如此?大量的商品堆在那里，价格越跌越没人买，而且从上游到中游到下游环环相套，存货越积越多，销售渠道越来越不顺畅。拿石油化工行业来说，今年7月增长还达40％，到了11月居然出现了历史军见的负增长，增幅为-1.5％。像上文提到的孚日股份、国统股份等均同石化有关，业绩怎能不向下修正?

越是在这个时候，业绩预测也越五花八门，简直让人眼花缭乱。例如，就在本周四那一天，《中国证券报》刊登的证券研究机构发布的“一致预期数据”显示，沪深300成份股2008年盈利为9088亿元，比上年8557亿元增长6.2％；2009年300成份股预计盈利9700亿元，即在2008年预测基础上再增6.73％(300成份股占全部上市公司利润9成多)。而《证券时报》刊登的6成保荐机构的问卷调查预计，2009年上市公司净利润将下降3-5成。据称，保荐机构被市场认为是“上市公司价值的发现者”。一边是“一致预期数据”说明年盈利还有6.73％的增长，一边又是“价值发现者”认为将下降3～5成，两者都那么权威，差距却如此之大，普通中小股民到底听谁呢?笔者的意见是，谁也不听，只相信身边的事实。当你到超市买东西主要商品价格开始上翘时，兴许就见底了。