目录
结论 3
1、开割及胶水产出情况 3
2、天然橡胶成品生产情况 3
3、替代种植 3
云南产区情况 4
调研日志 5
第一天 国营橡胶企业 A 5
第二天 国营橡胶企业 B 7
第三天 民营橡胶企业 C 9
免责声明 1
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎
结论
1、开割及胶水产出情况
受开割前期受干旱天气以及白粉病的影响，今年版纳产区开割推迟
1.5-2 个月左右，且开割率不高，根据我们走访的胶园了解到，开割率大
概在 7-8 成左右，原料收购价格处于 9.8 元/公斤上下。由于刚开割不久， 干含能达到 40%，但开割初期胶水产出量较少，胶林因疫情期间养护不当也导致胶水产出量较低，6 月下旬胶水产量逐渐恢复正常。预计后期逐渐可以看到原料产量的恢复。
2、天然橡胶成品生产情况
因开割推迟以及胶水产出量较低，导致各家工厂都处于原料紧缺的状态，堆放原料的场地非常空，部分生产线并未开工。前期因浓乳厂收购胶水价格更高，挤占了版纳地区其它加工厂的原料资源，近期由于浓乳需求饱和，原料收购价格有所降低。在原料不足的情况下，出于对加工利润的保障，各加工厂对于生产哪个品种的天胶更有了精细化的控制，但整体国产胶的产量同比去年都有了较大幅度的下滑。据我们从工厂了解到的信息来看，截止目前，全乳胶今年的产量或许只占到去年的 15%-20%。受下游轮胎厂偏爱的 9710 胶，也因原料匮乏而紧缺，出现了加工厂从青岛购
买标二胶作为 9710 的原料拉回云南进行再加工。整体来看，国产胶供应
偏紧，无论是交割品全乳胶还是 9710 轮胎胶，相较去年都有较大幅度减产。当前全市场对于供应端的关注重点在替代种植上，等指标正式下达， 缅甸老挝解封，将缓解加工厂原料紧缺的局面，同时也将为供应端带来不小的负担。
3、替代种植
替代种植是当前橡胶市场上最掉人心悬的事件，据了解，今年指标在34 吨左右，包含少量天胶成品，大部分为原料。配额下达时间在 7 月 15 日-7 月 30 日之间。该指标下达将成为到时拨动橡胶市场价格的重磅事件， 预计对橡胶价格大概率是利空的影响。
云南产区情况
云南省天然橡胶种植主要分布在版纳、普洱、临沧、红河、德宏、文山和保山 7 个州（市）、 31 个县（市、区）的热区。全省天然橡胶种植面积 866.56 万亩（占全国 50.5%），投产面积 442.28 万亩（占全国 43.0%），干胶产量 45.29 万吨（占全国 54.9%），平均亩产干胶 100.3 千克，高出全国平均亩产量 20.8%，是我国唯一亩产超过 100 公斤的省区。其中，版纳地区单产最高，年产量可达 32 万吨，平均亩产可以达到 112 公斤。本
次调研的西双版纳片区辖 1 市 2 县，占云南省总量的 72%，是我国产胶区标志性的地区之一。
图：云南各主产区天然橡胶产量分布
数据来源: 某国营橡胶企业数据，广发期货发展研究中心
调研日志
第一天 国营橡胶企业A
收胶点
在去国营橡胶企业的途中，我们先经过了一个位于景洪片区的收胶点， 由于我们到达该收胶点的时间已经是当日下午 3 点半，所以已经结束当天的收胶工作。收胶池里还能看到残留的白色胶水。据当地从业者介绍，通 常收胶时间是上午，去年同期胶水产出旺盛时一天可收 10 吨左右，今年
只能收到 7-8 吨每天。当天的收购价格是 9.8 元/公斤，当前处于开割初期， 胶水的干含比重偏高，大概在 40%左右。（科普：刚开割胶水干旱量通常比较高，可达到 38%-40%，进入 7、8 月雨季以后，干含量会有所降低， 在 35%左右，到 11 月下旬的干含会降到 20%多）
图：景洪片区某收胶点
图片来源: 广发期货发展研究中心加工厂
该国营橡胶企业是一家国际化的大型国有控股上市公司，经营天然橡胶业务已有 60 多年历史，从天然橡胶贸易起步，逐步进行产业链上下游
延伸和横向拓展。全球天然橡胶种植面积达 12 万公顷，产能 150 万吨/年，
主要分布在五大区域：非洲、泰国、马来西亚、印尼、中国。全球共 37
家加工厂，其中中国有 8 家，年产能达 20 万吨，其中海南儋州 3 家，云
南西双版纳 5 家，分布在景洪市和勐腊县境内，总生产能力达到 10 万吨年，是云南省最大的天然橡胶加工企业。
我们此次走访的工厂位于景洪，该当前工厂受制于原料短缺的困扰， 开工率较低，今年成品的产出也较少。标二和 9710 生产线有开工，水线
尚未开启。实验室原本是 3 班倒，由于当前开工率低，目前是 2 班倒，保证生产出的各品种天胶成品可以及时质检。
该工厂的固定加工成本在 600 元/吨左右，该成本不包含机器厂房等
设备的折旧成本，也不包含非生产线员工例如管理层、业务人员的公摊成本。因此总成本大概会在 1000 元-1500 元之间。当天胶水收购价格 9.8 元
/公斤，全乳胶出售价格 10400 元/吨，算下来当前售价仅仅覆盖了 600 元的固定加工成本，并未覆盖到其它成本。工厂为了保持工人稳定以及良好的销售信誉，即便没有利润也维持加工。今年整体来看由于原料短缺，天胶的成品产出量少，交割品全乳胶同理。
工厂的厂房外，有面积很大的露天原料堆放区，主要是杯胶、胶团等生产标胶的原料，但由于原料短缺，当前该区域较为空旷，仅有少量原料堆积。
图： 国营企业A加工厂生产线图： 干搅加工生产线
图： 国营企业A加工厂生产线
图： 干搅加工生产线
图： 交割品全乳胶图： 原料堆放区图片来源：国营橡胶企业A
图： 交割品全乳胶
图： 原料堆放区
第二天 国营橡胶企业B
加工厂
该工厂占地 28 亩，有注册上期所全乳胶交割品种，年产能 1 万吨以
上，当前同样存在原料采购不足的问题，每天仅有 20 吨干胶产量。该工厂有代工厂生产的贴牌产品，通常贴牌产品在贸易商之间流转，直供下游轮胎厂的都是自己生产的胶。该工厂加工成本在 1200 元左右，附近民营工厂会达到 1500 元左右。工厂旁边就是自己的胶林，开割率达 70%-80%。工厂计划将100 亩左右的胶林铲除，准备建设浓乳厂，年产能5 万吨左右。云南的胶林单产比海南要高，10 亩地一年可以产一吨干胶原料。刚
开割干含量是最高的，可以达到 38%-40%，进入雨季以后干含量下降到 35%，到了 11 月下旬干含只有 20%多。熟练的老胶农一天可以割 400-500
棵树，大概占 10 几亩地。
图： 国营企业
图： 国营企业B生产线
图： 胶水加酸凝固区
图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心
胶林
该胶林总共占地 158 亩，当前开割率在 70%-80%左右，割胶周期为两天一割。据胶林的管理人员介绍，今年开割前期的干旱十分严重，管理 胶林这么多年第一次遇到这么严重的干旱。胶树已经受干旱影响落叶两次， 当前胶树因降雨充沛落叶现象得到缓解，新长出的叶子呈翠绿色，原本的 叶子呈深绿色，远远看过去对比十分明显。除干旱外，仍然能从胶树叶子 上发现白粉病的踪迹，但已经较前期得到较大缓解。
该片区胶林属于傣族自有，当地胶农通常傍晚十分开始割胶，相应的收胶的时间也会提前。通常，给胶树施肥后一个月即可见效，胶水产出量会明显增多，一颗树一年的施肥成本在 10-20 块钱之间。通常胶水收到
14-15 元/公斤，胶农才愿意施肥。由于长期的胶价低迷，胶农的施肥积极性极低，这会导致以后每年的胶水产量逐年变少，由此形成恶心循环。胶农为了提高收入，在林间种植魔芋、南瓜等农作物来提高收入。
图： 国营企业
图： 国营企业B 胶林
图： 得白粉病的橡胶树叶
图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心
仓库
该仓库建于 2010 年，被该国营橡胶企业于 2013 年收购，总库容 2 万
吨。该仓库还未设置货架，计划未来购置货架，一个货架可以放 2.5 吨橡胶，这样可以更好存放橡胶。当前仓库较空，据管理人介绍，当云南整个地区的总库存在 2-3 万吨，外国原料因封关还进不来，等替代种植指标进来以后，仓库将被填满。
版纳地区的加工厂通常会将产好的成品橡胶运往昆明，目前从版纳运往昆明的运费在每吨 220 元左右。当前泛亚铁路正在修建中，预计明年将会开通。铁路开通后，将打通通往东南沿海地区的运输线路，同时还直通泰国曼谷，便于将东南亚的橡胶原料和产品运输进来。如此，版纳地区会配合高铁新建仓库，原本通过水运从东南亚进口到江浙沪的越南 3L、10 号胶等，可以直接通过高铁从泰国拉来版纳，或许未来版纳还会有交割库设立。由此，昆明库的优势未来可能会降低。
图：国营企业B 仓库
图片来源: 国营企业B，广发期货发展研究中心
第三天 民营橡胶企业C
加工厂
生产线及产能：该工厂共两条水线，一小时可产出 4.5 吨胶，一天运
作 8 小时总共可产 70 吨天胶。产能全开一年可生产 3-4 万吨天胶。当天
该工厂的胶水收购价格是 9.5 元，10 号胶的原料收购价格是 9.8 元。
交割品产出情况：由于今年干旱延迟开割，近几日又因为版纳地区降水较多影响正常割胶，胶水产出量较少，导致该工厂每天可以收购的胶水非常少，最近几天逐渐增多起来。由于今年浓乳的加工利润好于全乳胶， 浓乳厂的原料收购价格更高，导致原料资源流向了浓乳厂，当地大量的胶水流向了版纳唯一那家生产浓乳的工厂。不过近期由于浓乳产量过剩，前期因为疫情而推高的需求最近也逐渐转淡，因此浓乳厂的原料收购价格有所走低。近几日该厂每天可以收购 30-40 吨原料，去年同期每天可以收
70-80 吨，原料减少了一半。因此今年的全乳胶产量减量非常明显，而今
年上半年已过，该工厂总共加工的全乳还不到 1000 吨，而去年的上半年
全乳产量是 7000 多吨，减量幅度巨大。该工厂可生产上期所认证的交割品牌，但今年截至目前还没有注册新仓单，据其透露某国营工厂有报仓单的计划，但今年也还未新增注册。该工厂对产品质量的把控标准极高，交割品全乳胶一做出来就会取样检测，不达交割标准只能送去干搅线。据了解，由于原料紧缺，版纳很多工厂从青岛购买标二胶，当前价格大概是9500 元，然后将其运输来版纳，运费 600 元，将标二作为加工 9710 轮胎胶的原料。
库容：该工厂利用原本老厂房的空地新盖一个仓库用来存放全乳，预计可以堆放 2000 吨。原本工厂可以存放 6000-8000 吨左右的库存，加上
新仓库预计未来库容 1 万吨。当前版纳地区的库存生意非常好，从泰国北
部水运过来天胶只需要 2 天左右，当前的库容已经全部订完，等待替代种植指标落地。预计未来版纳的高铁开通后，运输货物将非常方便，该工厂距离高铁站也仅有 6 公里。
割胶意愿：据该工厂反应， 即便原料跌到 8 块多，胶农也会割胶， 只要胶树有产量就会割胶，现在胶农一天收入大概是 70-80 元，因为文化差异和生活习惯，年轻人去往外省工作的不多，顶多去景洪市里或昆明， 甚至去泰国。
替代种植：现在还在等替代种植等指标进来，替代种植指标大部分是原料，少部分成品，到时原料价格会下挫，因此当下不会抬价以及大量收购胶水原料，对于下游轮胎厂的订单，会和其沟通晚些交货。多家轮胎厂有向该工厂订购全乳胶，但全乳在轮胎中的用料占比少之又少。
图：民营企业
图：民营企业C生产线
图： 胶水凝固后撕粒装箱
图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心
图： 称重
图： 称重
图： 抽样质检
图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心
胶林
我们走访了该橡胶企业的其中一片胶林，该胶林位于勐罕镇，胶林涨势良好，树叶看起来比较健康。据胶农反应，近期每天都会有降雨，降雨量较为充沛，前期干旱已经缓解。但由于前期没有对胶林施肥，养护疏漏导致胶树的产胶量相较往年偏低。胶农有现场教学割胶，调研团队亲自尝试割胶，胶水顺利留出，流速较快，不到 1 分钟的时间盛胶水的胶碗就已经没过碗底。由于近期附近地带有野象出没，已经有胶农被袭击后致死的情况发生，所以当地政府针对危险片区进行封锁，胶林暂停割胶。我们来到的这片胶林较为安全，但由于情况特殊也未做过多的停留。
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