2011年2月1日
一、宏观经济
1、摩根大通预测中国2012年GDP增速8.4%普华永道：宏观经济风险是银行业最大威胁专家称房地产调控延续去年基调2011年1-12月建材行业运行情况2011年中国水泥熟料产量同比增长超15%上市水泥企业2011年度业绩预告统计表北京“建材下乡”为农民送来质优价廉的水泥最严环保标准或吞噬水泥业1/3利润冀东水泥完成定向增发筹资19亿元山水水泥收购辽宁朝阳东鑫水泥2012年天津保障房将开工10.5万套河南郑州今年计划新建50416套保障房2月份煤炭市场或小幅回落
摩根大通预测中国2012年GDP增速8.4%摩根大通在1月30日发布的2012年中国经济展望报告中预计，2012年实际GDP增速将放缓至8.4％，而房地产将是当年最大的国内经济风险。
该报告说，按季而言，2012年是个前低后高的走势。摩根大通基于其内部的统计方法预计，2012年前两个季度GDP增长速度（未经季节调整）分别为8.2％和8.1％，相对于2011年第四季度8.9％的增速显著放缓，2012全年实际GDP增速将由2011年的9.2％放缓至8.4％。
该报告称，中国在宏观经济政策方面已将重点由“防通胀”逐渐转向“稳增长”，2012年宏观经济政策的重点是防范经济运行中的下行风险。在促进经济增长方面，经济政策将着力支持和扩大内需，优先任务是增加城乡居民收入，促进服务业的发展，建立和完善社会保障体系。
摩根大通在展望报告中警示，“房地产市场调整是2012年中国经济增长面临的最大的国内风险”。2009年以来，中国房价的上涨无论在幅度和广度方面都是前所未见的。在政府持续推行调控政策的影响下，住房市场目前已进入转折点。
这份由摩根大通首席经济学家朱海斌执笔的展望报告预计，2012年房价在全国范围内将平均下跌5％至10％，其中部分一线城市跌幅可能达到15％至20％。但是，市场出现崩盘的可能性不大。该机构并认为，“政府有能力避免房价大跌”。
在外部风险方面，摩根大通表示，出口行业受到欧债危机的冲击。2012年外部需求的不确定性（特别是来自于发达国家的需求乏力）将对中国的出口造成很大压力，因此预计2012年中国出口增速将大幅下降至10％，上半年中有几个月可能会出现单月贸易赤字，这也意味着应加快向以内需为动力的经济增长模式的转型。普华永道：宏观经济风险是银行业最大威胁全球经济再衰退的风险颇高，可能会引发新一轮的银行业危机；而对于中国市场而言，受访者认为信贷风险、宏观经济风险与流动性是对于国家银行业的三大风险因素。这是昨日(1月31日)普华永道及创新研究中心联合发表的《银行业隐患2012》调查报告中所显示的结论。
此次调查访问了58个国家和地区、超过700位银行家、银行业监管者及观察家。他们将“宏观经济风险”列为银行业三十个可能存在的风险之首。
就中国银行业而言，普华永道中国银行业及资本市场主管合伙人梁国威表示，受访者对中国银行业的关注，除了包括中国国内的问题之外，还担心世界上其他地区的经济问题所引发的潜在连锁效应。银行家担心政府治理地方融资平台、房地产市场调控的挑战，以及宏观经济不明朗对中国银行业资产素质的影响。而由上述因素产生的信贷风险可能会对流动性带来挑战，进而影响经济增长步伐。
与世界其他国家不同的是，中国市场的受访者更多关注的是银行业风险管理的质量。受访者忧虑的是现存的风险管理系统和信息科技支持的水平，可能不足以应对外部环境的变化。
中国银行家也在担忧银行规模的日益扩大及愈趋复杂，以及对科技更多的依赖。利率走势也是中国银行家关注的重点之一。
普华永道称，总的来说，环球整体银行业的盈利预期正发生根本性转变。更高的资本要求、更严格的监管及合规成本，银行业的经营障碍、取得稳定资金涉及更高成本等因素，都对环球银行业的盈利造成冲击，而这些冲击仍会维持一段时间。专家称房地产调控延续去年基调国务院总理温家宝在1月31日召开的国务院第六次全体会议上提出，继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施，促进房价合理回归。专家认为，这表明今年的房地产调控将延续去年的基调。
房地产调控不放松
中国房地产学会副会长、北京大学教授陈国强表示，温家宝总理的讲话表明今年的房地产政策基调不会变，会继续保持现有态势，不放松、不动摇。“这也说明此前的调控取得了一定成果，因此，今年的调控延续去年抑制投机性需求的基调是没有悬念的，至于延续多久，则要视宏观经济以及房地产行业的运行状况而定。”
陈国强表示，中央一直在积极推进保障性住房建设，虽然今年的新开工目标定为700万套，低于去年的1000万套，但今年的实际施工面积将高于去年。
申银万国高级宏观经济分析师李慧勇认为，温家宝总理的讲话延续了去年底中央经济工作会议的精神，此次的重申充分说明房地产政策的意义重大，也表明了政府坚决抑制投机投资性需求的决心。今年的房地产政策将在去年的基础上进一步完善。他认为，去年有些地方的房地产调控政策稍有过激，对首套房的限购政策存在一定的负面作用。今年将在总结去年调控经验、巩固调控成果的基础上，进一步完善房地产市场结构。
出口面临较大压力
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，本次会议提出“促进对外贸易稳定发展”，显示我国出口面临较大压力，出口问题受到高度关注。不过，在去年四季度美元走强的背景下，人民币汇率仍稳中有升，目前还无法判断未来人民币汇率政策是否会调整。
李慧勇表示，按照温家宝总理的讲话精神，在宏观层面上应该会从三个方面着手促进我国的对外贸易：一是结合国内经济结构调整来优化贸易结构，使得外贸出口从“量大”向“质优”转变；二是通过资本输出、合同承包的方式带动商品出口，促进贸易结构趋于合理；三是重新构筑对外贸易经济循环模式，使得我国贸易结构从依赖进出口零部件加工的单循环模式转变为进出口比例合理的双循环模式。2011年1-12月建材行业运行情况全国水泥产量206317万吨，同比增长16.1%，增速同比加快0.6个百分点；平板玻璃产量73789万重箱，增长15.8%，加快4.9个百分点。
水泥价格呈上涨态势，平板玻璃价格持续下滑。据协会数据，12月份重点建材企业水泥平均出厂价为407.5元/吨，比上月上涨5.4%，同比上涨11.3%；平板玻璃出厂价61.3元/重量箱，比上月上涨0.5%，同比下降27%。12月末，重点建材企业水泥库存1042万吨，同比上升20.3%；平板玻璃库存2937万重量箱，上升26.6%。
前11个月，建材行业实现利润2796亿元，同比增长50.2%，增幅同比提高0.9个百分点。其中，水泥行业利润933亿元，增长92.6%，提高58个百分点；平板玻璃行业利润14.7亿元，下降80.3%，上年同期为增长1.3倍。
2011年中国水泥熟料产量同比增长超15%2011年12月份，我国生产水泥熟料达1.08亿吨，同比增长4.12 %。数据显示：2011年1-12月，全国水泥熟料的产量达12.8亿吨，同比增长15.05 %。其中，窑外分解窑水泥熟料的产量达9.6亿吨，占总产量的74.99%。
从各省市的产量来看，2011年1-12月，安徽省水泥熟料的产量达1.08亿吨，同比增长9.53 %，占全国总产量的8.43 %。紧随其后的是四川、广东和山东，分别占总产量的6.90%、6.65%和6.62 %。上市水泥企业2011年度业绩预告统计表企业 预计本期业绩 本期净利润
（万元） 本期每股收益
(元/股) 上年同期净利润
（万元） 上年同期每股收益
(元/股) 原因 海螺水泥 预增（同比增长80%以上） ? ? 617,140.28 1.1600 积极应对宏观经济环境变化，持续加强内部运营的精细化管理，提高区域市场整合能力，保证了产品销价不断提升、销量不断增长。 博闻科技 预增（同比增长120%以上） ? ? 7,971.41 0.3376 主要为报告期参股公司新疆众和股份有限公司增发股份，公司对该事项确认的投资收益增加。 亚泰集团 预增（同比增长50%以上） ? ? 49,203.00 0.2600 主营业务建材产业盈利较上年同期大幅增加。 福建水泥 预增（同比增长1313.44%至1448.63%） 11,500.00 -12,600.00 ? 813.62 0.0210 公司商品（水泥、熟料）平均售价较上年有较大幅度上涨及预计全年商品销量有所增加；转让莆田建福大厦及部分住宅房产可获得较大收益（预计超过2000万元）。 四川金顶 预增（扭亏为盈） ? ? -58,734.40 -1.6830 公司主营业务仍然亏损，但公司处置了部分不良资产、公司部分债权人豁免了公司部分债务以及解除了部分对外担保责任 尖峰集团 预增（同比增长100%以上） ? ? 13,279.58 0.3900 公司水泥产品的销售价格与去年同期相比涨幅较大；公司参股的南方水泥有限公司在报告期内进行了利润分配。 青松建化 预增（同比增长52.53%） 46,493.13 0.9710 30,480.99 0.6360 巢东水泥 预增（同比增长300%以上） ? ? 6,504.45 0.2700 受益于产能的增加，公司加大区域市场整合力度，区域市场影响力进一步提高，产品销售价格稳步上升，销量大幅增长，销售收入和净利润较上年有较大幅度增长。 双马水泥 预增（同比增长374.49%至421.65%） 16,100.00 - 17,700.00 0.2600 -0.2900 3,393.11 0.1100 预测期合并都江堰拉法基水泥有限公司。 同力水泥 预增（同比增长约 83%） 23,500.00 0.9300 12,849.00 0.5088 控股子公司项目相继正式投产，产量有所增加，同时公司产品价格较去年同期有所提高。 天山水泥 预增（同比增长110%-130%） 110,000.00 2.8000 50,541.53 1.3900 新疆水泥市场需求量增加，部分新建项目投产，水泥销量和价格同时增加；江苏地区水泥、熟料价格较去年同期有较大提高。 江西水泥 预增（同比增长233%） 51,000.00 1.2900 15,326.33 0.3870 全年公司产品量、价增长，主营业务收入大幅增加；收到对南方水泥有限公司的投资收益4,398.91万元和处置对江西闪亮制药有限公司长期股权投资产生的投资收益3490.68万元。 当代投资
(云冈水泥) 预亏（亏损） -2,500.00 -0.1200 576.24 0.0280 经营收入较少，且因土地产生相关税费、计提坏账准备金额较大，致使公司2011年度亏损。 秦岭水泥 预亏 ? ? 30,241.58 0.4580 区域市场水泥售价持续低位运行； 实施生产线局部技术改造和纯低温余热发电项目建设，水泥产销量同比下降；公司2010年度净利润主要来源于重整收益，2011年度与2010年度数据可比性不大。 狮头水泥 预亏 ? ? 118.28 0.0051 太原市委办公厅下达文件要求，位于太原市西山地区的水泥生产设施必须全部搬迁至主城区范围之外。受预计停产影响，公司将计提停产涉及资产的减值准备，导致 2011 年度业绩亏损。 西水股份 预亏（同比下降 50%左右） ? ? 1,687.55 0.0439 2011年下半年水泥市场下滑，造成利润减少。 北京“建材下乡”为农民送来质优价廉的水泥今年的“建材下乡”将为京郊农民送来质优价廉的水泥。1月31日，北京市住建委转发了住建部《关于做好2011年扩大建材下乡试点的通知》，北京已经成为试点地区，具体的下乡政策将在近期发布。
据了解，北京将因地制宜确定用于墙体、门窗、屋面等农房围护结构的节能建材产品。根据节能农房建设的增量成本和农户经济承受能力确定地方政府补贴标准。
据了解，生产建材下乡产品的企业将通过招标确定，不符合产品质量要求的企业不得参加建材下乡招标。在招标前根据制定的建材产品质量标准等，确定具备投标资格的企业，鼓励有条件的生产企业集团统一投标和就近配送。同时，相关部门还将定期发布水泥和节能建材产品的指导价格。
北京各区县住房城乡建设委会同相关部门将建立建材下乡供应商名录制度，重点推进节能门窗、（散装）水泥等建材产品以及新材料、新体系在农宅建设中的应用。同时，将保证入围企业的资质和建材下乡产品质量，并将相关信息及时向社会公告。最严环保标准或吞噬水泥业1/3利润去年，以海螺水泥为代表的中国水泥企业赚得盆满钵满。但水泥行业已经开始酝酿史上最严厉的环保标准，这一标准将大幅削减水泥企业的利润水平。
海螺水泥上述高层和中国水泥协会秘书长孔祥忠在接受采访时都表示，环保部提出的想法是，将氮氧化物排放标准降低到300毫克/标准立方米或400毫克/标准立方米。
“不过，环保部现在还没有向水泥协会征求意见，只是内部一个提法。我个人觉得，无论是300毫克，还是400毫克对水泥行业压力都很大。”孔祥忠说，目前国际上水泥行业在氮氧化物方面的最高标准是400毫克。
海螺水泥上述高层认为，对行业氮氧化物排放从每标准立方米800毫克提高到400毫克，将增加企业每吨水泥成本15~20元。孔祥忠也认为，吨水泥成本可能要增加20元左右。
对于水泥企业能否承受环保标准提高带来的成本压力，海螺水泥上述高层认为，“每吨水泥增加20元成本，企业能不能承受要看经济的景气程度。”他表示，去年华东、华南地区每吨水泥毛利润为80~100元，西南和西北地区毛利润为50元，经济景气的时候企业可能会将成本转嫁到下游。
作为中国最赚钱的水泥上市公司，海螺水泥预计去年全年净利润增长80%以上。如果按此增长来预测，去年全年，海螺水泥净利润将达到110亿元左右。
去年全国水泥企业几乎都赚足了利润。华北地区最大的水泥企业冀东水泥去年前三季度营业收入349.74亿元，同比增长56.43%，净利润90.55亿元，同比增长186.62%。
根据国家发改委公布的信息，去年，中国水泥产量20.63亿吨，同比增长16.1%；水泥价格呈上涨态势，去年12月份重点建材企业水泥平均出厂价为407.5元/吨；前11个月，水泥行业利润933亿元，增长92.6%，加上12月的利润，2011年水泥行业将超千亿利润，吨利润达到了50元。
值得注意的是，从去年四季度开始，由于水泥价格有所下滑，水泥企业的盈利也开始下滑。瑞银分析师密叶舟预计，2012年上半年，海螺水泥的利润将同比下滑，不过2012年全年利润增幅仍然会达到8%。
提高环保标准，对水泥行业不全是坏消息。海螺水泥上述高层表示，水泥行业氮氧化物排放标准提高除了增加企业成本外，还将淘汰一批工艺水平不达标的企业，加剧行业整合。
2007年，全国水泥企业数量为5000多家。目前，全国水泥企业数量依然高达3000多家，许多前几年险些被淘汰的小企业，因最近两年行业利润较高，竟活得非常“滋润”。按照《水泥工业“十二五”发展规划》，2015年末，力争水泥企业户数比2010年减少1/3。如果提高氮氧化物排放标准，将有利于淘汰落后产能。
海螺水泥上述高层认为，水泥氮氧化物标准的提高是行业的一个大趋势。
冀东水泥完成定向增发筹资19亿元中国大型水泥生产商—唐山冀东水泥股份有限公司周二公告称，已完成定向增发并筹资19.14亿元人民币，有新加坡政府背景的香港菱石投资认购全部增发股份。
公告显示，本次发行股票数量为1亿3,475.23万股，每股增发价格为14.21元。菱石投资认购这些股份後，持有冀东水泥发行後扩大股本的10%，其承诺股份锁定期限为36个月。
菱石投资称，拟通过认购定向增发股份的方式解决冀东水泥发展中的资金需求，降低其资产负债率、增强其偿债能力及可持续发展能力，提升冀东水泥盈利能力，从而获得投资收益。
菱石投资为Direct Manage Investments Limited全资子公司，後者主要股东包括私募股权基金新天域资本和新加坡财政部公司旗下的GICDI。山水水泥收购辽宁朝阳东鑫水泥消息人士透露，2012年1月中上旬，山东山水水泥集团对辽宁朝阳东鑫水泥进行收购，并将企业正式更名为“朝阳山水东鑫水泥有限公司”。
朝阳东鑫水泥有限责任公司(原朝阳东鑫水泥厂)，始建于1985年9月，2005年3月注册成立朝阳东鑫水泥有限责任公司。2006年1月1日开始运营。2005年公司经辽宁省发改委批准立项扩建4000t/d熟料新型干法水泥生产线项目，分两线建设，一期为2500 t/d，是朝阳地区最大一条新型干法熟料生产线，该生产线2007年下半年投产。公司目前还拥有一条配套100万水泥粉磨设备，正在计划再上一条150万吨粉磨设备。2008年公司收购了内蒙古喀左县群峰水泥有限公司的矿山和熟料生产基地。
山东山水水泥集团有限公司（简称山水集团）是国内最早从事新型干法水泥生产的企业之一，也是国家重点支持的12户全国性大型水泥企业之一。目前，集团下属水泥企业纵横山东、辽宁、内蒙、山西、新疆、天津等省区，根据中国水泥网数据统计，山水水泥2011年熟料产能达到3648.7万吨，全国排行第八位。2012年天津保障房将开工10.5万套记者从天津市城建工作会议上获悉，今年天津市重点实施四项举措，来加强和改善房地产宏观调控，进一步加大规范引导力度，优化市场供应结构，保障房地产市场稳定供应，促进房地产业平稳、健康发展。
今年天津市继续调整供应结构，提高中小户型、中低价位普通商品房供应，加大保障房、商业地产和小城镇建设支持力度。全年保障房开工800万平方米、10.5万套；计划竣工520万平方米、7万套。开工建设各类商业地产项目900万平，累计在施比重比去年提高2个百分点。重点推进滨海新区中心商务区楼宇群、津湾广场二期、117组团、凯旋王国、华侨城欢乐岛、米立方水世界等项目建设，建成市民广场大型商业综合体、丽兹卡尔顿、帝旺凯越等10家五星级酒店和一批写字楼。
保持适度建设规模，今年预测实现房地产开发投资1200亿元，同比增长11%；累计施工面积达8900万平方米，新开工面积2500万平方米，竣工2500万平方米，同比增长19%，保障市场稳定供应。河南郑州今年计划新建50416套保障房“2011年，全市保障性住房开工建设5.57万套，完成省政府下达任务的102.4%。”昨日上午召开的全市住房保障和房地产工作会议上，郑州市住房保障和房地产管理局局长王万鹏说，去年郑州市保障性住房建设出色完成了省、市政府下达的任务。
今年目标要新建50416套保障房2012年，市政府承诺要办理的民生实事中，明确提出要大力开展以公共租赁住房和廉租住房建设为重点的保障性住房建设，全市新开工建设保障性住房50416套，竣工29000套。其中，公共租赁住房新开工22000套，竣工14800套；经济适用住房新开工21500套，竣工11000套；其他保障性住房新开工6916套，竣工3200套。2月份煤炭市场或小幅回落
2011年，中国煤炭市场呈现出“淡季不淡、旺季不旺”的特点。2011年12月，冬储煤市场还出现了“最旺季反而更加不旺”的市场态势。2012年1月份，受春节长假因素的影响，国内主要电力企业的电煤消费水平出现明显减少。数据表明，2012年1月23日至1月29日当周，环渤煤炭库存量由上周的1522.5万吨，增加至1579.4万吨。
进入2月份，受下游消费企业补充库存量影响，各消费企业采购积极性增加。但是，在下游需求放缓、国际市场走弱以及政府限价等措施综合作用下，预计煤炭市场将小幅走低。
根据中电联的预测，虽然2012年用电量仍将保持较快增长，但增速将比2011年放缓2个百分点，回落至9%左右。预测全年电力行业煤炭需求增加约1.5亿吨，增长8%左右。由于电力是主要的耗煤行业，电力需求增速的放缓会在某种程度上导致对煤炭的需求放缓。
2011年，国际煤炭市场从炼焦煤到动力煤，整体处于下降通道。进入2012年，市场行情仍未见扭转迹象，在国际大背景下，国内煤炭市场行情难以有所起色。
此外，国家发改委宣布从2012年1月1日起对秦皇岛5500大卡/千克市场动力煤实行800元/吨最高限价的政策也将会使得2月份煤炭市场呈现疲弱走势。综合以上因素，我们认为，国内煤炭市场2月份或小幅回落。
2012-2-1
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